Коэффициент роста цены и прибыли (PEG) — это отношение P/E компании к темпам ее роста. Многие аналитики согласились с тем, что акция справедливо оценена, когда ее коэффициент PEG равен единице. Это означает, что если акция имеет коэффициент P/E 10 с темпом роста 10%, то акция торгуется по справедливой стоимости.
Кто из вас видел подобные заявления? Я видел это много раз и считаю, что это глупо. Это относительно простое рассуждение. Давайте задумаемся об этом на секунду. Если прибыль акции увеличится на 8%, то для достижения справедливой стоимости она должна торговаться с коэффициентом P/E 8. Как насчет акций с темпом роста 5%? Ее справедливая стоимость составляет P/E 5. Как насчет компании с ростом 0%? О верно. Согласно этой теории, компания должна иметь P/E 0 или быть бесполезной. Имеет ли это смысл? Черт возьми нет. Но есть много статей, посвященных этой теории PEG. Вот несколько источников часто неправильно понимаемого соотношения ПЭГ:
http://www.moneychimp.com/glossary/peg_ratio.htm
http://www.fool.com/School/TheFoolRatio.htm
http://www.investopedia.com/articles/analyst/043002.asp
Для компании с ростом 0% справедливый коэффициент P/E не равен 0. Скорее, он на несколько процентов превышает безрисковую процентную ставку или десятилетнюю казначейскую облигацию. Если десятилетняя облигация приносит доходность 4,6%, то справедливая стоимость обыкновенной акции составляет 7,6%. Инвертируя эту доходность, мы получаем коэффициент P/E 13,2.
Что-нибудь еще неправильно в использовании коэффициента PEG для определения справедливой стоимости обыкновенных акций? PEG предполагает бесконечные темпы роста прибыли на акцию. Ни одна компания не может расти одинаковыми темпами вечно. Если мы предположим, что компания А будет расти темпами 10% в течение следующих пяти лет, а затем рост замедлится до 2% на неопределенный срок, какова справедливая стоимость обыкновенных акций с использованием коэффициента PEG? Ответ: он не может этого сделать. Коэффициент PEG слишком прост, чтобы в одиночку определить справедливую стоимость обыкновенных акций. Использование коэффициента PEG для расчета справедливой стоимости вводит в заблуждение и просто неправильно.
Здравый смысл подсказывает, что акции с более высокими темпами роста должны оцениваться по более высокому коэффициенту P/E. Там нет ничего плохого. Но использовать простой коэффициент PEG, равный единице, в качестве справедливой стоимости обыкновенных акций просто неправильно. У меня нет точного способа рассчитать это, но оценку можно прочитать в других статьях, озаглавленных «Расчет справедливой стоимости с ростом» и «Справедливая стоимость с отрицательным ростом».
Название: Глупость коэффициента PEG: ошибочный подход к оценке акций
Введение:
Коэффициент роста цены и прибыли (PEG) уже давно рекламируется как надежный инструмент для определения справедливой стоимости акций. Согласно этой теории, акция считается справедливо оцененной, если ее коэффициент PEG равен единице. Однако при более внимательном рассмотрении становится ясно, что полагаться исключительно на коэффициент PEG — ошибочный подход к оценке акций. В этой статье мы рассмотрим недостатки коэффициента PEG и почему его не следует использовать в качестве единственного фактора, определяющего справедливую стоимость акций.
Упрощенное рассуждение:
Основная предпосылка коэффициента PEG заключается в том, что коэффициент P/E акции должен соответствовать темпам ее роста. Например, если акция имеет коэффициент P/E 10 и темп роста 10%, она считается справедливо оцененной. Это рассуждение кажется относительно простым, но оно слишком упрощает сложность оценки акций.
Заблуждение нулевого роста:
Одним из основных недостатков коэффициента PEG является его учет компаний с нулевыми темпами роста. Согласно коэффициенту PEG, компания без роста должна иметь коэффициент P/E, равный нулю, что означает, что она бесполезна. Это мнение явно бессмысленно. В действительности компания без роста все равно будет иметь некоторую ценность, хотя и меньшую, чем у растущей компании. Справедливый коэффициент P/E для компании с нулевым ростом будет более правильно определять путем сравнения его с безрисковыми процентными ставками или облигациями.
Предположение конечного роста:
Еще одним критическим недостатком коэффициента PEG является предположение о бесконечных темпах роста прибыли на акцию. В действительности ни одна компания не может поддерживать быстрый рост бесконечно. При прогнозировании будущего роста компании более реалистично учитывать замедление роста с течением времени. Однако коэффициент PEG не учитывает это, что приводит к неточной оценке справедливой стоимости акций.
Вводящее в заблуждение и неполное:
Полагаться исключительно на коэффициент PEG для определения справедливой стоимости акций ошибочно и неполно. Он игнорирует другие важные факторы, влияющие на оценку акций, такие как динамика отрасли, конкурентное положение, качество управления и макроэкономические условия. Сосредотачиваясь исключительно на коэффициенте PEG, инвесторы рискуют чрезмерно упростить сложный процесс оценки акций.
Более комплексный подход:
Здравый смысл подсказывает, что акции с более высокими темпами роста должны иметь более высокий коэффициент P/E. Однако использование фиксированного коэффициента PEG, равного единице, в качестве универсального ориентира справедливой стоимости является чрезмерным упрощением. Вместо этого более точная оценка требует комплексного анализа, включающего множество факторов и учитывающего специфические характеристики компании и ее отрасли.
Заключение:
Хотя коэффициент PEG может показаться привлекательным как быстрый и простой инструмент для оценки акций, он не обеспечивает точной оценки справедливой стоимости акций. Его чрезмерно упрощенные предположения и неспособность учесть различные сценарии роста делают его ненадежным. Инвесторам следует проявлять осторожность и использовать более комплексный подход, принимая во внимание более широкий спектр факторов при оценке справедливой стоимости акций. Поступая таким образом, они смогут принимать более обоснованные инвестиционные решения и избежать глупости полагаться исключительно на коэффициент PEG.
-
Найдите Подходящего Брокера
19 Oct, 24 -
Основы Покупки Дома
19 Oct, 24 -
Рефинансирование С Выводом Средств
19 Oct, 24 -
Подробно О Кредитах Va
19 Oct, 24 -
Преимущества Кредитных Карт С Кэшбэком
19 Oct, 24
