Почему Единороги Путешествуют?

Публикуем перевод статьи о том, что сбивает «единорогов», рвущихся на открытый рынок: о размещении акций, поглощении компании перед выходом на открытый рынок и несбывшихся ожиданиях.

Почему единороги путешествуют?

Лэнс Л.

Смит, президент и главный операционный директор Fusion-io В начале февраля 2016 г.

изучать финансовых транзакций, в отчете Wall Street Journal говорится, что инвесторы все чаще защищают себя от последствий первичного публичного размещения акций, которое может не оправдать ожиданий.

Это побочный эффект падения так называемого технологического стартапа-единорога, который до выхода на биржу оценивался более чем в миллиард долларов.

В то время как компании собирают средства на поздней стадии, прежде чем выйти на биржу, сообразительные инвесторы разрабатывают условия сделки так, чтобы не потерять ни копейки, если публичное размещение не принесет ожидаемой прибыли.

Это может нанести ущерб стартапу, если его запуск не оправдает ожиданий, как это произошло со многими компаниями, которые вышли на биржу в 2015 году.

Как бывший венчурный капиталист, бывший президент и технический директор пионера флэш-карт Fusion-io (который стал публичным в 2011 году, а затем был приобретен SanDisk в 2014 году), а также нынешний генеральный директор стартапа по виртуализации данных Primary Data (который привлек 60 миллионов долларов в первом раунде).

венчурного финансирования), я очень внимательно слежу за инвестиционными тенденциями.

Я заметил несколько особых проблем для компаний, которые достигают уровня мифических «единорогов», прежде чем принести прибыль инвесторам посредством приобретения или публичного размещения акций.

(Если вам нужно освежить знания, Fortune опубликовал отличную обзорную статью о единороги в 2015 году ).

Проще говоря, у многих из этих компаний заканчивается взлетно-посадочная полоса еще до взлета.

Запуск двигателя Цель любого стартапа, как минимум, которую следует озвучить потенциальным инвесторам с целью привлечения капитала и финансирования роста(?) компании – создание масштабируемого и прибыльного бизнеса.

Обычно фирмы венчурного капитала стремятся получить прибыль для своих инвесторов за счет увеличения ликвидности (или «выхода»), а именно за счет продажи компании или публичного предложения акций.

Для этого компании необходимо повысить свою рыночную стоимость за счет создания инновационного продукта, привлечения клиентов и получения дохода, а затем и прибыли.

Делая это быстро, сохраняя при этом расходы под строгим контролем, компания может свести к минимуму дробление акций и максимизировать отдачу от инвестиций для тех, кто инвестировал в компанию.

Единороги исчезают Как только компания начинает зарабатывать деньги, а не потреблять их, ей требуется все меньше и меньше раундов финансирования, чтобы встать на ноги.

Хотя, то, что компания стала привлекать меньше инвестиций, потому что.

может обойтись своими силами, означает лишь то, что стартап переживает стадию маркетингового успеха, известную как «рог единорога».

Учитывая, сколько компаний, ставших публичными в прошлом году, которым на более поздних раундах финансирования предложили цену ниже их оценки, не секрет, что «единороги» исчезают. Заглядывая в будущее, я надеюсь, что больше предпринимателей сосредоточатся на создании устойчивой компании, а не на получении прибыли любой ценой и становлении единорогами - чтобы сделать рынок инвестиций в технологии более стабильным и стать опорой американской экономики в долгосрочной перспективе.

Медленное ускорение Приобретение компании до ее публичного размещения может произойти по разным причинам, поэтому давайте пока не будем на этом заострять внимание.

При публичном размещении некоторые из возникающих проблем связаны с недавним взрывом технологического пузыря.

Исторически выход на биржу был более рискованным предприятием, но это компенсировалось потенциально огромными вознаграждениями.

Помните предложение акций? Амазонка в 1997 году , с рыночной капитализацией в $438 млн, которая дебютировала на бирже по цене $18 за акцию.

Сегодня стоимость компании составляет $257 млрд, а одна акция стоит 530% (на момент написания статьи).

И хотя это самое низкое значение оценочной стоимости за последние полтора года, аналитики ожидайте увеличения дохода на десятки процентов.

Amazon, несомненно, является скорее исключением, чем правилом.

Когда пузырь лопнул, были введены дополнительные ограничения.

В результате стартапы снижают потенциал роста для инвесторов на открытом рынке, и им рекомендуется демонстрировать сильный рост продаж до выпуска ценных бумаг, что приводит к уменьшению кривой роста.

Например, большинство стартапов, которые в настоящее время рассматривают возможность публичного размещения акций, объявляют о потенциальном доходе более 100 миллионов в год и показывают, что они уже близки к получению прибыли, как это было в случае с Fusion-io. Инвестиционный цикл «единорога» подрывает потенциал роста компании, стремящейся выйти на публичный рынок.

В отличие от предыдущей эпохи, когда компания выходила на биржу на ранней стадии развития и лучшие дни компании были еще впереди, сейчас самый быстрый рост развития стартапа происходит на заключительных стадиях инвестирования перед выходом на биржу.

Это оставляет 20–30% потенциального роста после выхода на биржу и отлично подходит для компаний с годовым доходом в 100–200 миллионов долларов, но не так уж хорошо для тех, кто хочет более чем удвоить свои инвестиции при выходе на биржу.

Перестройка в раю Решение этих проблем требует незначительных корректировок курса по мере того, как мы приближаемся к публичному размещению акций.

Чтобы оставить место для будущего роста, стартапы на поздней стадии должны быть осторожны, чтобы не раздуть свою рыночную капитализацию и не привлечь больше денег, чем им нужно для развития компании, прежде чем она выйдет на биржу.

Это может представлять определенные трудности, поскольку инвестиционные раунды привлекают внимание прессы, повышая авторитет компании, чем молодая компания, конечно, не может пренебрегать.

Однако сохранение части потенциала роста гарантирует, что у компании будет достаточно возможностей для роста после выхода на биржу и получения прибыли для инвесторов на открытом рынке, точно так же, как компания генерирует прибыль для своих венчурных фондов.

В противном случае вы создадите еще одного единорога, а инвесторы на поздней стадии соберут все потенциальные сливки урожая и даже введут гарантии возврата денег.

Это нежелательная ситуация для новых инвесторов на бирже и совершенно не выгодная для сотрудников компании, которые получают лишь мизерную прибыль от акций в качестве компенсации за годы упорного труда и жертв.

Перед публичным размещением акций высшим должностным лицам компании и членам совета директоров необходимо убедиться, что сама стратегия развития компании обеспечит прибыль (возврат инвестиций) и постоянный рост компании.

В данный момент вновь рассматривается вариант поглощения компании.

Даже новые публичные компании внезапно сокращают свои риски и затраты, поэтому сейчас на рынке много предложений о поглощении.

Исследования и разработки долгосрочных проектов могут быть непривлекательны для инвестора на открытом рынке; вместо этого компании покупают инновации, чтобы стимулировать рост компании.

Рынок технологий развивается очень быстро, поэтому подобная стратегия может помочь компании адаптироваться к меняющимся условиям.

Еще лучше иметь в команде опытных менеджеров, которые смогут спланировать схему получения прибыли в долгосрочной перспективе и предоставят капитал, необходимый для принятия стратегических решений и разумного инвестирования в развитие компании на рынке.

Будем надеяться, что по мере того, как мы приближаемся к более разумным временам, мы сможем научиться обеспечивать долгосрочный рост и ценность компании не только для инвесторов, но и для клиентов, сотрудников и экономики в целом.

Теги: #gva #gvalg #стартапы #единороги #стартапы #единороги #инвестиции #инвестиции в стартапы #Венчурные инвестиции #Венчурные инвестиции #Бизнес-модели