Microsoft — это сложная ситуация, которую мне сложно оценить. Я думаю, что в некоторых областях компании еще предстоит большой рост. Но это зависит от того, куда руководство хочет это применить.
Есть три основных направления бизнеса, которые уже хорошо развиты: Windows, Office и Серверы.
Ров в первых двух широкий. Ров под окнами огромен.
Бизнес-модель в операционных системах великолепна. Вы продолжаете обновляться каждые несколько лет; аппаратное обеспечение не нуждается в усовершенствовании, чтобы вы могли найти что-то, что можно настроить, и заставить людей покупать следующий шаг вперед. Это безумно выгодно.
Я думаю, что новый запуск (Vista) будет более масштабным, чем люди ожидают (в конечном итоге), в том, что он позволит осуществлять перекрестные продажи других продуктов Microsoft (но мы это посмотрим). Я ожидаю, что пресса будет очень негативной, по крайней мере, до момента запуска, потому что всегда будут какие-то ошибки и задержки.
Игры
В конце концов, видеоигры станут для Microsoft большим бизнесом. Я ненавижу экономику консольного бизнеса, но мне нравится экономика издательской деятельности (и разработки).
Мне жаль видеть, что Microsoft не использовала свои деньги для покупки устоявшегося бизнеса здесь (несколько лет назад издатели были дешевы на рынке; сделка только за наличные сработала бы хорошо. Теперь все думают, что видеоигры будут быть следующим большим событием).
Консольные войны идут хорошо для Microsoft. Два ключа к созданию доминирующей консоли — это первый запуск и получение хороших игр на вашей платформе. Посмотрим, как Sony (SNE) справится с этим раундом, но я ожидаю, что они проиграют больше всего.
Nintendo может здесь удивить. Я думаю, что Xbox 360 и новая консоль Nintendo (Wii) будут работать очень хорошо. Будет интересно посмотреть на динамику консолей как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Я думаю, что Sony по-прежнему сильна за рубежом, но в конце этого раунда может оказаться в гораздо худшем положении, чем в случае с PS2.
Поиск
В долгосрочной перспективе я с оптимизмом смотрю на поиск. Я думаю, что позиция Google гораздо слабее, чем думает большинство людей. Я не думаю, что Microsoft будет единственной, кто выиграет от этого.
Поиск — это очень естественная перекрестная продажа с Windows. Похоже, что именно в этом направлении все и движется (сочетание онлайн-поиска и поиска на компьютере). Я думаю, что с точки зрения будущего роста доли рынка Microsoft находится в лучшем положении, чем Yahoo (YHOO) или Google (GOOG).
Я также думаю, что мы можем увидеть, как пара других (в основном неизвестных) поисковых систем получит некоторую долю.
Я думаю, что сила Google — это ее бренд. Его доминирование помогает рекламодателям больше, чем пользователям. Я не думаю, что у него есть блокировка пользователей. Кроме того, я думаю, что у Google плохие возможности для чего-либо, кроме поиска по ключевым словам.
Я ожидаю увидеть гораздо больше интеллектуальных вещей, вдохновленных социальным поиском. Спустя годы большая часть поиска будет помогать вам найти то, о чем вы даже не подозревали.
Google доминирует в другом бизнесе: помогает вам найти то, что вы знаете, что хотите найти (но не знаете названия/местонахождения). Эти два типа поиска очень разные. И то, и другое будет важно, но рост других форм поиска будет происходить на меньшей основе и, скорее всего, будет интегрироваться с поиском по ключевым словам. Google может потерять больше всего здесь.
Другие устройства
Microsoft хочет хорошо работать на мобильных устройствах и на телевизорах. По сравнению с конкурентами он очень силен в этом отношении.
Я бы предпочел эту стратегию: контролировать точку первоначального контакта, где бы ни использовалось программное обеспечение, а затем заниматься только той стороной бизнеса, которая занимается реальными приложениями или контентом, там, где это очень выгодно. В видеоиграх это будет весьма прибыльно. В других сферах это вряд ли будет очень прибыльно.
Я ожидаю увидеть более универсальные веб-приложения. Это будет менее выгодно для всех. Office должен работать хорошо, но не так хорошо, как Windows. По сути, Microsoft необходимо взять то, что у нее есть на ПК, и импортировать это на телевизоры, портативные устройства, консоли и в Интернет.
Это должна быть стратегия. Я думаю, что это стратегия. Это не несвязанные между собой предприятия, которые нужно разделить, чтобы раскрыть творческий потенциал (как предполагают некоторые). Скорее, потенциальная прибыль каждого из них значительно увеличивается, если они являются частью Microsoft. Если разобрать эти части, они будут стоить очень мало. Будут только три бизнеса, о которых я начал говорить, и бизнес по производству консолей и игр.
На международном уровне ожидается естественный рост доминирующего бизнеса Microsoft. Это не будут огромные темпы роста, но они будут сильными и для их обеспечения практически не потребуется дополнительных инвестиций.
Проблемы устаревания
В целом, будущее программного обеспечения мне нравится гораздо больше, чем аппаратного обеспечения, поскольку в ближайшие годы незначительный прирост качества аппаратного обеспечения значительно замедлится.
Вопрос не в том, что можно сделать математически с точки зрения увеличения характеристик; это то, что это означает для пользователя. Мы приближаемся к моменту, когда отдельный пользователь не сможет напрямую видеть преимущества повышения производительности оборудования так ясно, как он это делал в прошлом.
Большая часть исследований, проводимых в этой области, послужит только снижению цен и принесет пользу предприятиям, интенсивно использующим память, — они больше не будут вызывать у пользователя такого «вау»-эффекта.
Особенно это актуально в играх. Ситуация с настольными приложениями уже такова, что наибольшую выгоду принесет улучшение дизайна программного обеспечения.
Вычислительная мощность не является дефицитным ресурсом для большинства людей, сидящих дома или в офисе. Достижения принесут большую пользу некоторым пользователям и дойдут до конечного пользователя (часто через Интернет) благодаря быстрому реагированию и дешевым услугам. Но это едва заметное изменение.
Здесь вы увидите нечто похожее на то, что вы видите в брокерском бизнесе. Это не будет очевидно, потому что ценовая конкуренция в сфере программного обеспечения никогда не будет такой сильной.
Как правило, вы просто увидите, что цены на любые действия в электронном виде снизятся. Это сильно отличается от того, что мы видели за последние несколько десятилетий, когда также были достижения, которые привлекали новых пользователей, потому что они позволяли разработчикам делать что-то по-другому, а не просто дешевле.
Это очень долгосрочная тенденция, которая меня беспокоит. Это может оказаться тяжким бременем для такого бизнеса, как Dell (DELL), поскольку ПК на самом деле довольно долговечны; как только скорость устаревания замедлится, продажи должны будут замедлиться по мере удлинения цикла.
Управление
Я считаю, что менеджмент Microsoft абсолютно лучший в бизнесе. На самом деле, я считаю, что это один из лучших в любом бизнесе.
Мне было бы трудно найти больше, чем несколько человек, которым я бы предпочел управлять бизнесом, совладельцем которого я был. Я также считаю, что нынешняя договоренность является хорошей.
Между текущими операциями и будущими инвестициями существует достаточная грань между председателем и генеральным директором, поэтому инвесторы, вероятно, таким образом получат наибольшую выгоду от гениальности председателя.
Все недооценивают Билла Гейтса. Это легко, потому что его великий триумф пришел некоторое время назад. Но он заинтересован в создании чего-то прочного. Я безоговорочно доверяю ему больше, чем кому-либо в сфере технологий. Он всегда производит на меня впечатление, говорит ли он о своей отрасли или о какой-то другой теме. У него совершенно правильный склад ума для человека, ведущего бизнес, где долгосрочная перспектива вызывает такое беспокойство.
Я думаю, что в качественном отношении Microsoft оценивается почти идеально. Я мог бы привести статистику прибыльности, но не буду, потому что вы знаете, что они лучше, чем почти любой другой бизнес на планете – и это при том, что огромные ресурсы перекачиваются в инвестиции в будущее, которые не требуются для поддержания дойная корова, франшиза Windows с широким рвом.
Оценка
Оценка вызывает немного большее беспокойство. По показателю EV/EBIT Microsoft не находится на той стадии, когда я бы покупал акции, если бы не было риска отсутствия чрезвычайно прибыльного роста в будущем. Другими словами, при текущей цене облигации явно становятся плохими.
Главное – рост прибыли. Я думаю, вы должны верить, что у MSFT есть реальное будущее в сфере поиска, игр и устройств, не связанных с ПК, которые будут способствовать будущему высокодоходному росту.
Я думаю, что будущее есть. Что касается действительно крупных акций с капитализацией (скажем, 10 миллиардов долларов или больше), то они сейчас примерно так же привлекательны, как и все на планете, и, конечно, это самые привлекательные акции любого очень крупного бизнеса в США. Хотя Intel (INTC) и Dell выглядят дешево, они мне не так уж нравятся. У Dell интересная ситуация, но я недостаточно хорошо разбираюсь в бизнесе.
У меня есть лучшее представление о том, куда движется MSFT, и мне это нравится.
Заключение
Я не владею акциями MSFT. Я тоже ничего покупать не буду. Обычно я не владею такими большими акциями. Я предпочитаю гораздо более мелкие предприятия, потому что неправильные цены, как правило, выводят из строя. Вы не увидите торговлю MSFT с соотношением EV/EBIT 7,5 или чем-то в этом роде, но иногда вы получаете такие шансы в малом (высококачественном) бизнесе.
Есть много шансов обнаружить серьезные ошибки в ценах, не беспокоясь о будущем. Это ситуации, в которые я предпочитаю инвестировать, потому что такие компании, как MSFT, имеют очень большую привязку к объему имеющегося у них капитала – плюс, они, как правило, с меньшей вероятностью будут сильно неверно оценены.
Однако, если бы мне пришлось владеть одним бизнесом с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов и удерживать его всю жизнь, я бы без колебаний купил здесь Microsoft.
Microsoft — невероятно сложная компания с широким спектром операций и продуктов, от поиска до программного обеспечения и консольных игр. Несмотря на свои огромные размеры, он даже сегодня остается интересным предметом исследований, особенно для энтузиастов технологий и инвесторов.
В целом мои взгляды на Microsoft можно резюмировать следующим образом:
У компании есть несколько выдающихся предприятий с широкими возможностями, что дает ей значительные возможности для сохранения доли рынка. Windows и Office остаются двумя краеугольными камнями компании, наряду с такими линейками продуктов, как Xbox 360, серверы и телефоны. В частности, я считаю, что игровая консоль Microsoft, Nintendo Wii, будет сражаться упорно, учитывая ее революционный канал Pro, возможности беспроводной связи и недорогие инновации, такие как порты XBox 360. Что касается веб-фронта, я полагаю, что с конца 2019 года поиск уже пережил кризис редизайна, однако я согласен со многими, кто поддерживает Google в тупике в отношении Bing, заставляя разработчиков прикладывать усилия. Microsoft по-прежнему рассматривается как организация, но конкурирует с поисковыми гигантами Google и MSN. Хотя доходы от рекламы имеют тенденцию быть интернациональными, большая часть прибыли поступает от рекламы в пользовательском интерфейсе Bing и локализованного поиска.
Несмотря на то, что это крупная технологическая компания, ее решения и внутренняя прибыль сосредоточены вокруг инфраструктуры облачных вычислений. Поскольку в Azure осталось всего 33%, что привело к замедлению роста продаж в Северной Америке, я ожидаю, что продажи телефонов со временем будут стимулировать AAPL, поскольку я прогнозирую, что спойлеры роста рынка составят ~35% среднегодового темпа роста, хотя конкуренция за телекоммуникационные данные сохраняется за пределами Европы и Латинской Америки. Старые вертикальные метарынки (мультимедиа, офисные приложения) остаются устаревшими, однако новый сценарий будет включать в себя такие области, как Quantum и Blockchain. Облако + AIAaS, скорее всего, станет модульной функцией обучения, которая превратит Microsoft в критически важный центр, ориентированный на искусственный интеллект. Это обеспечивает синергию, влияющую на темпы развития аппаратного обеспечения. Учитывая это, план по производству графенового сыра в будущем появится в виде модульного производства и сбора данных IoT, гарантированного блокчейном. В целом, я надеюсь, что Microsoft сможет преодолеть разрыв между инструментами управления ИТ и проектами потребительского оборудования.
-
Разница Между Лазером И Струйной Печать?
19 Oct, 24 -
Расцвет Mp3-Плееров
19 Oct, 24 -
Фарм Арканиста Доана С Охотником
19 Oct, 24
