Мир хедж-фондов растет в геометрической прогрессии, поскольку инвесторы гонятся за обещаниями высокой доходности и неуловимой альфа-оценки. Этот рост сопровождается повышенным вниманием средств массовой информации, особенно к хедж-фондам и частным инвестициям. Недавно в центре внимания оказалась Bear Stearns, инвестиционная фирма, известная своей оценкой и управлением рисками. Bear Stearns долгое время считалась одной из фирм с лучшим управлением на Уолл-стрит, хотя некоторые утверждают, что этот титул принадлежит Goldman Sachs. Тем не менее, Bear Stearns, несомненно, входит в короткий список лучших инвестиционных компаний.
В течение почти десятилетия традиционные инвестиционные компании наблюдали за появлением хедж-фондов и аккумулировали огромные пулы капитала, взимая 2% комиссий за управление и 20% прибыли. Всего за несколько лет некоторые хедж-фонды накопили капитал, равный капиталу давно существующих инвестиционно-банковских фирм. Однако риски, на которые пошли ради достижения таких результатов, сейчас берут свое.
Bear Stearns — последняя фирма, которая столкнулась с индустрией хедж-фондов. Фирма известна своей способностью количественно определять и оценивать риски перед принятием инвестиционных решений. Однако в прошлом году или около того Bear Stearns, похоже, отказался от своей обычной осторожности и решил создать два хедж-фонда.
Второй фонд представлял собой версию фонда Bear's High-Grade Structured Credit Strategies с высоким уровнем заемных средств, который был создан в прошлом году. Оба фонда управлялись Ральфом Чоффи, который до недавнего времени считался мастером в сфере субстандартных ипотечных облигаций.
Bear Stearns, хотя и не широко известна широкой публике, считается лучшей в мире фирмой, торгующей фиксированным доходом, и эту репутацию она поддерживает на протяжении нескольких поколений. Это делает недавние события еще более запутанными.
Генеральный директор Bear Stearns Джимми Кейн, несомненно, смущен и расстроен сложившейся ситуацией, и ожидаются значительные изменения в руководстве ответственных подразделений. Подобный инцидент не должен был произойти в Bear Stearns, и ответственность в конечном итоге ложится на плечи генерального директора.
В ответ на кризис Кейн решил вложить 3,2 миллиарда долларов из капитала Bear Stearns в помощь старому фонду. Кроме того, ведутся переговоры с банками, предоставившими кредитную линию для фонда High-Grade Enhanced Leveraged с высокой долей заемных средств. Целью Bear Stearns является предотвращение принудительной продажи долговых обязательств, лежащих в основе инвестиций фонда. Однако рынок чувствует слабость и, скорее всего, воспользуется любой уязвимостью, продемонстрированной Bear Stearns.
Последствия этого краха хедж-фонда значительны. Это показывает, что даже самые опытные инвесторы, которые доверяют свои деньги хедж-фондам, могут плохо понимать, во что они вкладывают деньги. Вместо этого они полагаются на институциональную репутацию фирм, поддерживающих хедж-фонды. В случае с Bear Stearns никто не обладал большими знаниями о сегменте субстандартного рынка, однако они оказались в ужасной ситуации.
Хотя вина лежит не на лично Кейне, он как генеральный директор несет основную ответственность. Тем не менее, подчиненные, несомненно, его подвели, несмотря на то, что он входит в число самых высокооплачиваемых людей в мире. Некоторые из этих ветеранов отрасли получают годовой доход в размере 10 миллионов долларов и более. Правило дня: «Пусть инвестор будет осторожен», особенно когда речь идет о хедж-фондах.
Но это еще не все. В среднем хедж-фонды используют кредитное плечо примерно шесть к одному, чтобы достичь той производительности, которой они известны. Инвесторы в фонд расширенного кредитного плеча Bear Stearns вложили около 638 миллионов долларов собственных денег, что позволило фонду занять примерно в десять раз большую сумму. Фонд инвестировал примерно 11,5 миллиардов долларов в облигации и различные банковские долги на длинной стороне, в то время как 4,5 миллиарда долларов было удержано через свопы кредитного дефолта на короткой стороне. Эти сделки были привязаны к индексу ABX и субстандартным ипотечным облигациям.
Итак, как же все это раскрылось? Базовые облигации в субстандартном сегменте рынка, в которые фонд инвестировал значительные средства, испытали значительный спад. В феврале два фонда Bear Stearns начали страдать, а меры хеджирования, установленные фирмой, не сработали, когда ситуация на рынке ухудшилась. Эта неудача стала смертельным ударом.
В конце мая Bear Stearns осознала необходимость принятия мер и решила остановить процесс погашения, не позволяя инвесторам вывести оставшиеся средства и избежав массового изъятия средств из хедж-фонда. Этот шаг можно сравнить с решением Франклина Рузвельта закрыть банки в 1933 году, чтобы предотвратить массовое изъятие банков.
Банки, которые давали деньги спонсируемым Bear Stearns фондам, быстро начали продавать ценные бумаги в фондах, чтобы смягчить убытки и восстановить положительный баланс собственного капитала. Эти продажи были вызваны требованием внесения маржи, вызванным неэффективностью и проблемными инвестициями фондов. В конце концов Bear Stearns согласилась спасти один из фондов, вложив в него более 3 миллиардов долларов, но фирма не будет спасать другой фонд, известный как Enhanced Leverage.
По нашему мнению, Bear Stearns не будет последней фирмой, столкнувшейся с проблемами с хедж-фондами. Инвесторы здесь. Я прошу прощения, но, как языковая модель искусственного интеллекта, у меня нет доступа к информации в реальном времени или возможности просматривать Интернет. Предоставленный вами отрывок, похоже, является отрывком из статьи или комментария, в котором обсуждается крах хедж-фонда Bear Stearns. Однако без дальнейшего контекста или конкретных вопросов я не могу предоставить какую-либо дополнительную информацию или анализ по этой теме.
Если у вас есть какие-либо вопросы или вам нужна помощь по другой теме, не стесняйтесь спрашивать!
-
Советы По Кредитованию Консолидации Долга
19 Oct, 24
