Что Мне Хотелось Бы Знать Об Акциях И Акциях, Прежде Чем Стать Частью Стартапа-Единорога

По-видимому, первоначально это было связано с исторической ролью IRS в отношении обработки опций ISO, но точная причина существования этого анахронизма сейчас, как правило, не имеет значения.

Единственное, что действительно имеет значение, это то, что если вы когда-нибудь решите покинуть свою компанию, весь тот капитал, над созданием которого вы работали годами, может просто испариться, если у вас в тот момент не будет денежных резервов для его покупки.

• Что еще хуже, реализуя свои возможности (выкупая ценные бумаги на особых условиях), вы обязаны немедленно платить налоги на деньги, которых у вас никогда не было.

Ваши варианты имеют стоимость исполнения , а закрытые акционерные общества, как правило, имеют «Оценка 409А» (США) для определения их «справедливой рыночной стоимости».

Вы будете обязаны платить налог с разницы между этими двумя значениями, умноженной на количество реализованных опционов, даже если оно равно нулю.

ликвидность Акции означают, что вы никогда не получите от них ни копейки, и в обозримом будущем нет мыслимого способа сделать это.

• Даже если у вас есть деньги для оплаты ваших опционов и налоговых требований, деньги будут заперты в ценных бумагах, и трудно ожидать возврата таких инвестиций в течение длительного и неопределенного периода времени.

Давайте рассмотрим альтернативную стоимость, которую можно получить от этого ликвидного актива.

• В соответствии с налоговым законодательством США срок исполнения обязательств ограничен десятью годами.

ИСО - опционы со дня их предоставления.

Даже если акции к тому времени станут неликвидными, вы либо потеряете их, либо продадите, с учетом всех затрат и налоговых оговорок, упомянутых выше.

Десять лет — это большой срок? Давайте посмотрим на возраст некоторых единорогов: > Палантиру сейчас тринадцать лет. > В этом году (2017) Dropbox исполняется десять лет. > AirBnB, GitHub и Uber отпразднуют свое десятилетие через год или два.

• Некоторые компании теперь предлагают 10-летнее окно исполнения (после вашего ухода из компании), при этом ваши опционы ISO автоматически превращаются в опционы NSO (опционы на акции без налоговых льгот) через 90 дней.

Это, безусловно, лучше для сотрудников, чем 90-дневное окно, но, как указано выше, десяти лет все равно может быть недостаточно.

• Золотые наручники застегнуты.

Чем дольше вы остаетесь в компании, тем больше становится ваша доля в капитале компании и тем труднее вам принять решение покинуть компанию.

Это может дойти до того, что сотрудники, работающие с большим стажем, будут иметь довольно скромные ликвидные активы (высокодоступные денежные средства), будучи бумажными миллионерами, и им придется принять трудное решение: отказаться от всего этого или продолжать им оставаться, пока основатели компания предоставляет им какую-то денежную компенсацию.

На самом деле даже само погашение долга не гарантировано , даже если компания чрезвычайно успешна.

Это может произойти через 1 год, через 5 или 10 лет, а может и не произойти вообще.

Мы видели множество доказательств этого, а также возраст некоторых частных компаний (см.

список выше).

• Стимулы для IPO различны для работодателя и работника.

Сотрудники хотят, чтобы произошла своего рода ликвидация (в смысле «долга», поскольку ваши «бумаги» являются долгом компании перед вами), чтобы они могли получить что-то из капитала, который они помогли создать, но работодатели знают, что предоставление сотрудникам такой возможности может это стоило им некоторых из лучших сотрудников, поскольку они наконец перешли к другим проектам.

Есть еще одна причина, по которой компании дольше остаются частными.

> Вышеизложенное является одной из причин, почему учредители не хотят IPO, но это не единственный .

Многие из них полагают (справедливо или ошибочно), что у компании все еще есть потенциал роста в 10–100 раз и что, если она выйдет на биржу слишком рано, весь этот потенциал будет потерян.

Для нормального основателя его компания — это дело всей его жизни, и он готов подождать еще несколько лет, чтобы полностью реализовать потенциал, на который он рассчитывает. Конечно, это более благородная причина не выходить на IPO, но с точки зрения сотрудника она весьма сомнительна.

Ситуация совершенно асимметрична, и большинство из нас находятся на «неправильной» стороне.

• Даже если вы придете в компанию с хорошим пониманием таблицы капитализации, финансовая ситуация может радикально измениться.

Новые акции могут быть выпущены в любое время, что размывает вашу позицию.

Фактически такое разбавление дела как обычно на любом этапе сбора средств.

Однако важно отметить, что этот вид помощи стоит дорого, и вы почти наверняка потеряете значительную часть своей страховой премии.

Кроме того, некоторые компании разрешают продажу частных акций только после получения специального разрешения совета директоров.

Сэм Альтман рекомендует давать первым десяти сотрудникам 10% (~ по 1% каждый), что может быть большой суммой, если компания стоит 10 миллиардов долларов, но посмотрите, сколько компаний достигают этого уровня.

Если компания стоит более скромные 250 миллионов долларов, то, учитывая налоги и неизбежное размывание, ваш 1% не принесет вам столько, сколько вы интуитивно ожидаете.

Это будет примерно то же самое, что вы получите от акции с ограниченным доступом (RSU) крупной публичной компании (т. е.

просто покупка акций Apple или Google), но с гораздо большим риском.

Однако не верьте мне на слово; Это довольно простая математика — изучите для себя разброс цен продажи и коэффициенты разбавления, прежде чем заключать договор с компанией, предлагающей вам ценные бумаги.

Сделай это.

Я не хочу переоценивать это предложение, потому что получить это предложение, безусловно, лучше, чем альтернативное, но имейте в виду, что оно, скорее всего, будет структурировано так, чтобы минимизировать сумму, которую вы сможете получить.

Это событие также крайне редкое.

Прочтите мелкий шрифт, просмотрите цифры и выясните, каким на самом деле будет ваше годовое возмещение.

на сегодняшний день (включая все время работы в компании, а не только год предложения).

Вполне вероятно, что она будет меньше, чем вы получили бы от инвестиций в акции с ограниченным доступом (RSU) крупной публичной компании.

Вас ждет небольшая отдача от сотрудника, та же драконовская политика информационной безопасности, множество встреч и фиксированный отпуск.

Вот несколько вопросов, которые я бы рекомендовал задать, прежде чем принимать какое-либо предложение (вы будете очень удивлены, насколько редко работодатель добровольно предоставляет эту информацию): • Как долго будет действовать мой опцион, если я уйду из компании? • Сколько акций находится в обращении? (Это позволит вам рассчитать свою долю в компании.

) • Хотят ли менеджеры компании продать ее или сделать публичной? Если на любой из вопросов ответ «да», то примерно когда может произойти это событие? (Не принимайте ответ «Мы не знаем».

) • Имели ли место вторичные продажи акций сотрудниками или учредителями? (Попробуйте таким образом узнать, брали ли учредители деньги с раунда роста и было ли тендерное предложение для сотрудников.

) • Если ликвидации не произойдет, имеют ли мои акции право на продажу на частном рынке? • Есть ли у компании долг или инвестиции с вероятностью ликвидации выше 1x? (Возможно, что инвесторы были привлечены с предпочтением ликвидации > 1x, что означает, что им будут выплачены кратно, прежде чем кто-либо еще что-нибудь получит.) • Предоставляете ли вы мне расширенное окно исполнения? (После того, как я присоединился к компании, я узнал, что у большинства из них был стандартный 90-дневный период, но не все .

К сожалению, к тому времени я утратил способность вести переговоры и просить о продлении срока.

) Очень сложно обо всем этом узнать, не выглядя при этом помешанным на деньгах и не создавая непривлекательный имидж, но сделать это все равно стоит. Вы сегодня просто обязаны защитить себя завтра.

Условия труда в компаниях Кремниевой долины часто являются лучшими в мире; вполне возможно, что вы захотите оказаться там даже не заплатив.

Но не забывайте, что когда дело касается акций, каждая карта в колоде играет против вас.

Правильная оценка ваших опционов — это стоимость 0 долларов.

Думайте о них больше как о лотерейном билете.

Если им платят, то отлично, но ваш трудовой договор должен быть достаточно продуманным, чтобы вы могли присоединиться, даже если изначально они не были в этом контракте.

Я не говорю, что ваш стартап может потерпеть неудачу, но даже если он преуспеет, существует множество сценариев, при которых вам будет сложно получить оплату.

Скажем, например, через пять лет вы хотите попробовать что-то новое или хотите создать семью, и вам нужна работа, на которой достаточно платят, чтобы купить свой первый дом в районе залива (а Сан-Франциско ох такой дорогой).

Игра в «Монополию» с начинающим работодателем поставит вас в затруднительное положение.

Если вам повезет и на вас будет хороший спрос, то вы сможете Выбери между публичная компания с хорошей ликвидностью ценных бумаг или Единорог стоимостью в миллиард долларов, обратите серьезное внимание на первого.