Продолжение статьи «Сравнение доходности инвестиций» Дополним методику сравнения доходности инвестиционных проектов доходностью инвестиций в фондовые инструменты и доходностью эталона - «виртуального» денежного потока от инвестиций в один из биржевых тикеров.
Основные выводы из обеих статей для самостоятельного изучения вопроса:
- Для сравнения инвестиционных проектов между собой и в целом оценки доходности портфеля проектов с периодическими выплатами/инвестициями необходимо использовать модифицированную внутреннюю норму доходности проектов MIRR (без учета стоимости инвестиций и реинвестирования денежных средств).
потоки), а также чистую приведенную стоимость денежных потоков NPV от проектов и портфеля в целом;
- Разработан специальный метод (см.
рис.
1).
Таблица 2 , что позволяет сравнивать инвестиционные проекты с инвестициями на фондовом рынке);
- В основе предлагаемого метода лежит представление инвестиций и изъятий из инструментов фондового рынка в виде денежного потока с периодическими выплатами, что позволяет применять к нему стандартные функции MIRR и NPV. Интересно проверить, насколько ваши инвестиции в целом выгоднее/убыточнее, чем вложение тех же средств в акции Газпрома, Сбербанка или, скажем, Tesla или Apple :)
Рисунок 1. Таблица 2 для сравнения доходности инвестиционных проектов и портфеля в целом с фондовыми инструментами
Повтор кратких выводов предыдущей статьи
Итак, мы знаем, как оценить рентабельность отдельного инвестиционного проекта, или, по сути, регулярного денежного потока инвестиций и доходов от того или иного вида деятельности, причем при запуске проекта требуется вложение денежных средств (т. сумму со знаком минус).Для этого используется процентная ставка МИРР - модифицированная внутренняя норма доходности, при использовании которой цена привлечения капитала и норма реинвестирования доходов от проектов принимаются равными нулю.
Дисконтированный чистый доход от проекта в целом определяется чистой приведенной стоимостью NPV проекта, ставка дисконтирования для простоты предполагается равной ставке рефинансирования центрального банка или величине инфляции, связанной с частота движения денежных средств (месяц/год).
Общий денежный поток от всего портфеля проектов также оценивается внутренней нормой доходности портфеля проектов и его чистой приведенной стоимостью.
Как представить денежный поток от инвестиций в фондовый рынок?
Предложенный мною метод в виде инструмента, пригодного для использования, я не встречал ни в приложениях, ни в статьях, ни в книгах по инвестированию, но надеюсь, что даже если я изобрел велосипед, его изложение будет полезным и понятным.Предположим, помимо уже описанных в разделе «Инвестиции.
Проекты» Таблицы 2 портфеля обычных инвестиционных проектов, часть средств вкладываем на фондовом рынке, на брокерские счета «Брокер 1» и «ИИС» (см.
рис.
2 красный овал), 100 000 и 50 000 рублей соответственно.
Рис.
2. Денежный поток от инвестиций в фондовый рынок Предполагается, что детальное содержимое портфеля акций в счетах «Брокер 1» и «ИИС» можно вести на отдельных вкладках, а в счет можно переносить только суммы регулярных пополнений (1000 руб.
каждый месяц) или выводов (5000 руб.
в мае).
финальная строка периодического денежного потока 2021 - например, это могут быть дивиденды, которые идут не в ИИС, а напрямую на расчетный счет - некоторые брокеры это допускают).
По окончании инвестиционного периода, в декабре 2021 года, все фондовые инструменты продаются, что в итоге принесет с учетом динамики рыночных цен 162 000 руб.
И в результате мы получаем обычный денежный поток от инвестиций на фондовом рынке (ФР), аналогичный потоку от других инвестиционных проектов, в котором первоначальная сумма со знаком минус означает инвестиции, а суммы со знаком плюс средние поступления (доход).
А поскольку у нас есть денежный поток, мы можем применить к нему стандартные функции MIRR и NPV и сравнить его доходность с доходностью отдельных проектов и портфеля в целом.
Для справки (зачеркнутый курсив) в таблице 2 (рис.
2 Оценка портфеля ФР) дана необязательная строка с изменением среднемесячной рыночной цены портфелей биржевых инструментов на счетах «Брокер 1» и «ИИС»; его также можно рассчитать на отдельной вкладке, учитывающей состав портфелей.
Если закрытие счетов «Брокер 1» и «ИИС» и продажа активов с них не предполагается при завершении регулярных проектов, общая сумма доходов от инвестиций на фондовом рынке (ФР) для целей оценки доходности можно рассчитывать каждый месяц и включать в доход в том или ином месяце, выбирая выгодную ценовую ситуацию на рынке.
Сравнение общей доходности портфеля с эталоном фондового рынка
Альтернативная концепция возврата предлагает сравнивать доходность инвестиций с безрисковыми инвестициями по ставке рефинансирования ЦБ, но реальному инвестору гораздо интереснее сравнивать свои инвестиционные проекты с доходностью фондового рынка в целом или отдельных его инструментов ( тикеры).В теории все выглядит довольно просто – смотрим на изменение цены интересующего нас эталонного биржевого тикера (на примере рис.
3.в).
Таблица 2 используются обыкновенные акции Сбербанка СБЕР , так как она очень сильно коррелирует с динамикой индекса ММВБ в целом, подробнее см.
статья ) на момент инвестирования в проект, и на момент завершения проекта, и мы сравниваем, какой доход нам дал проект и что дали бы, вложив такую же сумму в бенчмарк.
Но что делать с регулярным доходом от проекта? Как их учесть, ведь первоначальную сумму мы вложили в акции, а дивиденды получают только раз в год и никак не согласуются с доходами от других проектов? Стоит ли обращать внимание на изменения цен на акции? А как быть с размером лота (например, на бирже нельзя купить одну акцию Сбербанка, а только лотным пакетом по 10 штук) выбранного биржевого инструмента? Размышление над всеми поднятыми и другими вопросами привело меня к следующему методу сравнения эффективности вложений в акции и портфеля инвестиционных проектов.
Методика учета денежных потоков для расчета доходности биржевых инструментов
Итак, у нас есть биржевой тикер, например СБЕР, нам необходимо получить данные об изменении его цены за нужный нам период времени.Например, ежемесячно, поскольку денежные потоки от портфеля инвестиционных проектов регулярны и привязаны к ежемесячным периодам.
Но легко изменить механику в Таблица 2 и для ежедневного или квартального/годового учета.
Функция электронной таблицы Google Sheet ГУГЛЕФИНАНС позволяет в большинстве случаев получить необходимые данные.
Котировки акций можно получить и другими способами.
способы , для тех, кто предпочитает Excel от Microsoft ситуация немного труднее .
На рисунке 3 параметры вызова функции показаны зеленым цветом.
ГУГЛ ФИНАНСЫ в образовательном Таблица 2 , то во вспомогательном блоке (в красном овале) параметры вызова дополняются необязательными (частота, атрибут и т.п.
, которые при желании можно корректировать, например, заменять недельные значения на дневные, цена закрытия с ценой открытия), и, по сути, вызвать целевую функцию, которая возвращает столбец пар – значение дата-цена для выбранного биржевого инструмента.
Главный вопрос заключается в том, как интерпретировать полученные данные, чтобы превратить их в значения виртуальных денежных потоков от инвестиций в эталонный фондовый рынок и тем самым получить основу для расчета MIRR и NPV от инвестиций в акции.
Поскольку периодичность инвестиций и выплат от инвестиций в обучающей таблице предполагается ежемесячной, и мы предполагаем только с точностью до месяца, когда средства были инвестированы/выведены в эталонный биржевой инструмент, для оценки цены инструмента используются среднемесячные значения цен, определяемые как сумма недельных (дневных) цен закрытий биржевых торгов, деленная на количество таких закрытий в месяц.
Я предположил, что общая сумма инвестиций в инвестиционные проекты на начало расчета в таблице 2 эквивалентна покупке акций биржевого инструмента на аналогичную сумму (см.
область, обведенную желтым цветом в таблице 2 на рис.
3) по среднемесячной цене.
Видим, что общая сумма инвестиций составляет 430 000 рублей.
будет достаточно для покупки примерно 156 лотов, или 1560 акций Сбербанка на сумму 428 547,6 руб.
по среднемесячной цене в декабре 2020 года.
Остаток 1452,4 рубля считается неинвестированным и не учитывается, как и сумма комиссий биржи, брокера, банка и т.д. Первая точка нашего виртуального денежного потока от инвестиций в акции определена — на аналогичную сумму, вложенную в другие проекты, мы могли бы приобрести в том же месяце (декабрь 2020) 156 лотов акций Сбербанка.
Теперь давайте рассмотрим, что делать с регулярными доходами от проектов, и как именно отразить их в виртуальном денежном потоке от акций.
Да, очень просто – будем считать, что мы должны получать точно такой же (или не меньший) денежный поток от наших инвестиций в акции (с поправкой на то, что мы можем купить или продать не одну акцию, а целую партию).
И посмотрим, хватит ли первоначально приобретенного количества акций и роста их цены на протяжении всей жизни проектов, чтобы обеспечить такой же или больший денежный поток.
В январе 2021 года все проекты принесли нам 708,33 рубля.
(левая часть серого овала на рис.
3).
Чтобы получить хотя бы такую же сумму от эталонных акций, нам пришлось практически продать целый лот, 10 штук, и получить в руки 2729,4 рубля, так как цена акций также упала по сравнению с ценой покупки.
В нашем виртуальном портфеле лотов акций уже не 156, а всего 155. В следующем месяце, в феврале 2021 года, часть прибыли от депозита составит 708,33 рубля.
Вместе с дополнительными средствами мы инвестировали на фондовом рынке (по 1000 рублей на счета «Брокер 1» и «ИИС»), поэтому для нашего ориентира нужно принять во внимание сумму инвестиций 1291,67 руб.
К сожалению, на эту сумму нельзя купить целый лот, поэтому количество лотов акций в бенчмарке не меняется, остается 155, а сумма исключается из денежного потока и не учитывается.
В обучающем примере мы используем сравнительно небольшие суммы, сравнимые со стоимостью большого количества акций, поэтому погрешность метода заметна, но для иллюстрации метода это не так важно.
Рис.
3. Как получить данные биржевых тикеров Рассмотрим теперь, как будет формироваться весь виртуальный денежный поток от инвестиций в акции (рис.
4).
Мы видим, что по мере того, как деньги поступают из портфеля проектов, портфель акций обеспечивает такой же, а то и более мощный денежный поток (поскольку в некоторых случаях мы можем продать только целую партию акций, хотя и меньшего количества было бы достаточно).
Самое интересное происходит в конце, когда все проекты образовательного портфеля завершены и мы возвращаем вложенные деньги в общей сумме 428 208,33 рубля.
Но динамика цен на акции Сбербанка в 2021 году была весьма впечатляющей, и к моменту завершения расчетов (к декабрю 2021 года) у нас в виртуальном портфеле акций СБЕРа оставалось 147 лотов, и они при среднемесячной цене Декабрь 2021 года могли быть проданы за большую сумму, чем все остальные наши внесенные проекты - 142 лота для покрытия доходности портфеля проектов на 425 616,6 руб.
, и еще 5 лотов на сумму 14 986,5 руб.
Таким образом, суммарно бенчмарк показал MIRR = 8% и NPV = 3144,57 руб.
, что оказалось больше, чем MIRR = 7% и NPV = -4435,78 руб.
из всего портфолио проектов.
Рис.
4. Генерация денежного потока от инвестиций в бенчмарк (акции СБЕРа) Обратите внимание, что NPV показывает не абсолютную сумму дохода от проекта, а сумму «превышения» дохода над инвестициями по ставке дисконтирования.
Из образовательной Таблица 2 вы можете поэкспериментировать, проверив другие инструменты, разные периоды и даты начала инвестиций (конечно, инвестиционные проекты могут начинаться не в одном месяце и не заканчиваться в одно и то же время).
Например, очень интересно оценить изменение результатов, когда размер эталонного лота составляет не 10 акций, а 1 акцию.
Ограничения и упрощения
В таблице 2, иллюстрирующей метод, не учитывались налоги, которые необходимо платить с доходов от проектов и от инвестиций в акции, а также, например, не учитывались дивиденды, которые могли бы добавить доходность инвестициям в акции (например , каждая акция Сбербанка принесла в 2021 году 16,27 рубля дивидендов после вычета 13% НДФЛ), поскольку определение размера и даты выплаты дивидендов не рассчитывается функцией GOOGLEFINANCE. Также не были учтены те суммы, которых было бы недостаточно для покупки всей партии эталонных акций (рис.3, февраль 2021 г.
).
Если вы хотите сравнить доходность проектов, денежный поток которых выражен в рублях, с инвестициями в акции в иностранной валюте или наоборот, вы можете внести необходимые изменения в формулы.
Обсуждение результатов
Автор использует данный метод ведения отчета о движении денежных средств более пяти лет и на практике показал приемлемость и достоверность результатов.Постоянная оценка динамики денежных потоков от инвестиционных проектов и сравнение их доходности с доходностью инвестиций в фондовые инструменты и с показателями фондового рынка позволяет нам принимать своевременные решения о сокращении или увеличении инвестиций в определенные сферы бизнеса.
Кроме того, расширение плана движения денежных средств на несколько лет вперед (исходя из динамики прошлых лет) позволяет избежать «кассовых разрывов», спрогнозировать моменты, когда потребуются крупные выплаты или, наоборот, разместить крупную сумму доход в определенных инвестиционных инструментах.
Для сравнения доходности инвестиций в качестве ориентиров целесообразно выбирать не отдельные акции, а показатели широких индексов, возможно, с ограничениями, предоставляемыми функцией GOOGLEFINANCE. Например, некоторые инструменты российского рынка не распознаются, даже если вы явно указываете биржевую площадку и вместо сразу отображения индексов, например, МОБ или РТС, приходится использовать косвенные индикаторы — тикеры, которые хорошо с ними коррелируют. Для западных фондовых рынков эту проблему решить проще, поскольку там есть известные тикеры, например, VOO, который с высокой точностью отслеживает индекс S&P500. Теги: #Лайфхаки для гиков #Финансы в IT #инвестиции #инвестиции для начинающих
-
Даркнет: Черные Дыры Интернета
19 Oct, 24 -
Поколение «Бери»
19 Oct, 24 -
Как Лиза Су Спасла Amd
19 Oct, 24
